业绩迸发后关注财务改善，科伦药业高质量发展再走一波|每日报道

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大众证券报

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伴随着“三发驱动”战略的优势释放，科伦药业(002422)业绩增长驶入快车道。2018年，公司实现营业收入163.52亿元，同比增长43.00%;实现净利润12.13亿元，同比增长62.04%。据悉，在业绩大幅走强的同时，科伦药业愈加关注自身财务结构，公司拟通过配股的方式募资20亿元，降低财务风险，增强持续盈利能力，实现公司高质量发展。

“三发驱动”释放业绩活力

资料显示，科伦药业“三发驱动”包括，大输液、抗生素全产业链，以及新药研发。得益于驱动因子的优势释放，为科伦药业可持续发展打下坚实的基础。

从大输液表现看，经过“限抗”、门诊限制输液等政策带来的行业调整后，大输液行业逐步筑底。2018年，科伦药业输液产品实现营业收入98.80亿元，同比增长30.37%，毛利率达到71.18%。目前，科伦药业行业占比超过40%，通过投资石四药股权，进一步夯实了行业龙头地位。

川宁生物万吨抗生素中间体项目(以下简称“川宁项目”)以行业罕见的方式崛起，标志着科伦药业成为抗生素中间体的领头羊。川宁项目在建设过程中一度压力重重，既有环保压力，又有技术难题。但是，科伦药业打造的“昆仑纵队”通过艰苦卓绝的探索和实践，创造性地解决了困扰整个抗生素行业的环保“三废”治理难题，并于2017年8月通过中央环保督查，2018年3月整体通过环保验收，2018年4月全面满产，年净利润6.09亿元。

“创新”是科伦药业的第三台发动机。2013年，科伦药业研发人员只有120多人，到2018年年报的时候，已经达到2593人，平均每天引进1人。2010年，公司的研发费用只有0.71亿元，占营业收入的比重还只有2.87%;而2018年已达11.14亿元，占营业收入的比重已经上升到6.81%，研发投入绝对值在A股医药上市公司中排名第六。不仅仅是持续性的高投入，科伦创新的亮点在于成功率，使得科伦仿制药进入收获期。2018年，公司新获批仿制药销售已接近7亿，有18个重要仿制药物连续获批生产，其中，国内首仿品种4项，首家一致性评价品种4项，尤其是公司一致性评价过评品种“草酸艾司西酞普兰片”通过竞价，正式中标“4+7城市”药品带量采购，进一步扩大了公司相关产品的市场覆盖和销售。

关注财务改善，谋高质量发展

依托“三发驱动”战略的优势释放，科伦药业在业绩增长后更关注自身成本控制及财务状况。

在成本控制方面，凭借良好的资金实力，科伦一方面大举并购，进入新型市场;另一方面在战略要地设立生产基地，从而克服生产基地与目标市场运距遥远的刚性缺陷，构建了合理的全国网状产业布局，从而在即将来临的微利时代获得成本优势。

年报显示，2018年，科伦药业通过公开市场和其他合法方式对石四药持股比例近20%。同时，公司还对输液产业的上游的原料药，中游生产科研以及下游的医药物流进行了有效的整合，从而降低了交易成本，取得了明显的成本效益优势。

在毛利率提升方面，公司凭借创新与技术提升、产品结构升级，通过高毛利品种对现有结构进行升级替代，使得大输液板块在销量持平的情况下，通过减少低端的塑瓶，增加软袋、直软，毛利率能够持续提升，从而使得大输液板块营业收入持续提升。

此次，科伦药业将焦点关注与自身财务状况，旨在借助市场的力量进一步优化资本结构，降低财务风险，增强持续盈利能力。根据配股公告，公司拟募资20亿元，用于财务改善，其中，15亿元将用于偿还有息债务，另外5亿元将用于补充流动资金。

据悉，如能完成20亿元的募资，公司的资产负债率将由55.72%降至49.01%，有望为公司节省约1亿元财务费用。公司控股股东已承诺全额认购公司本次配股方案确定的其可配售的所有股份。

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关键词 科伦药业 营业收入 同比增长