今年以来,新股发行市场依旧活跃。截至10月14日,今年已有205家企业终止上市申请,其中98家创业板上市申报企业的项目状态变更为“终止”,有91家为主动撤回。此前,养天和大药房股份有限公司(以下简称“养天和”)冲击上市“刹车”,于2020年12月16日发布了关于终止上市审核的决定公告,其首次公开发行股票并在创业板上市的审核止步于此。
近年来,养天和主营业务毛利率低于行业均值超10个百分点。而实际上,养天和加盟店占直营及加盟店总数的比例超八成,此比例远高于其同行上市可比公司,且其加盟业务的毛利率远低于直营业务毛利率。此外,“养天和”品牌被认定为“湖南老字号”。令人疑惑的是,养天和自2002年成立至今不足20年,其“养天和”品牌于成立当年取得商标权,是否符合“湖南老字号”认定标准中“品牌创立50年(含)以上”的规定?而观其品牌由来,养天和的“养天和”品牌与1908年黄某午创立的“养天和”或非为同一个,其“湖南老字号”的含金量几何?
(相关资料图)
一、主营业务毛利率低于同行均值,加盟门店数量占比超八成毛利率不足10%
2017-2019年及2020年上半年,养天和的主营业务毛利率不仅均低于行业均值逾10个百分点,还在4家可比同行中“垫底”。
据养天和签署日为2020年11月21日招股说明书申报稿(以下简称“招股书”),养天和的同行业可比上市公司主要有老百姓大药房连锁股份有限公司(以下简称“老百姓”)、大参林医药集团股份有限公司(以下简称“大参林”)、一心堂药业集团股份有限公司(以下简称“一心堂”)、益丰大药房连锁股份有限公司(以下简称“益丰药房”)。
据招股书,2017-2019年及2020年1-6月,养天和的主营业务毛利率分别为22.45%、20.58%、19.77%、18.9%。
反观同行,2017-2019年及2020年1-6月,老百姓的主营业务毛利率分别为35.31%、35.21%、33.59%、32.31%;益丰药房的主营业务毛利率分别为38.41%、37.81%、37.79%、36.57%;一心堂的主营业务毛利率分别为40.17%、39.3%、37.41%、35.7%;大参林的主营业务毛利率分别为38.88%、40.08%、38.04%、36.78%。同期,上述4家同行可比上市公司的主营业务毛利率均值分别为38.19%、38.1%、36.71%、35.34%。
对此,养天和在招股书中表示,医药流通领域商品类别众多,不同企业经营的具体产品有所侧重,所采取的经营模式不尽相同,进而造成其与同行业公司主营业务毛利率存在一定的差异。
值得注意的是,就经营模式来说,养天和直营业务的毛利率较加盟业务的毛利率高逾20个百分点。
据招股书,将养天和主营业务毛利率按销售模式分析,2017-2019年及2020年1-6月,养天和加盟业务的毛利率分别为10.96%、10.76%、9.58%、9.64%,加盟业务收入占主营业务收入的比例分别为44.4%、42.06%、38.32%、40.45%;直营业务的毛利率分别为35.18%、33.26%、33.38%、32.5%,直营业务收入占主营业务收入的比例分别为37.21%、32.75%、30.81%、31.47%。
可见,养天和加盟业务收入占主营业务收入比重最高。而截至2020年6月底,养天和加盟店的毛利率已低于10%,直营业务毛利率较加盟业务毛利率高22.86%。
事实上,养天和的加盟店占直营及加盟店总数的比例超八成。
据招股书,加盟店为独立经营、自负盈亏的实体。
据招股书,截至2020年6月30日,养天和及其子公司拥有直营及加盟店948家,其中直营门店187家,加盟门店761家。即养天和加盟店占直营及加盟店总数的比例为80.27%。
据老百姓2020年半年报,截至2020年6月30日,老百姓共有5,801家门店,其中直营店4,365家,加盟店1,436家。
据大参林2020年半年报,截至2020年6月30日,大参林门店共5,212家,其中直营店5,106家,加盟店106家。
据一心堂2020年半年报,截至2020年6月30日,一心堂门店共6,683家,均为直营连锁门店。
据益丰药房2020年半年报,截至2020年6月30日,益丰药房门店总数为5,137家,其中直营店4,644家,加盟店493家。
根据《金证研》北方资本中心统计,截至2020年6月30日,老百姓的加盟店占其门店总数的24.75%,大参林的加盟店占其门店总数的2.03%,一心堂无加盟店,益丰药房的加盟店占其门店总数的9.6%。
不难看出,养天和的加盟店在其直营及加盟店总数中的比重,均高于其4家同行可比公司加盟店占直营及加盟店总数的比重,且养天和加盟业务收入占主营业务收入比重最高。而这背后,与直营业务的毛利率相比,养天和报告期内加盟业务毛利率低了至少20个百分点,并呈逐年走低的趋势,令人唏嘘。
二、“养天和”商标创立不足二十年,“湖南老字号”品牌含金量存疑
时间回溯到2016年,“养天和”品牌被认定为“湖南老字号”。而“养天和”品牌创立尚不足20年,或不符合“湖南老字号”认定标准。
据招股书,2016年9月,“养天和”品牌被湖南省商务厅认定为“湖南老字号”。
事实上,“湖南老字号”的认定标准需品牌创立50年以上。
据湘商流通[2016]18号文件,参加认定“湖南老字号”的单位必须具备的条件包含拥有商标所有权或使用权、品牌创立50年(含)以上等。
据(2013)长中民一终字第02518号文件,黄某午于1908年在长沙市八角亭开设国药铺,号“养天和药局”。1938年,长沙文夕大火,养天和药局毁于大火,其后由黄某午儿子黄某癸、黄某丑和黄某寅等人出资重建,合股经营养天和药局。1956年,养天和药局实行公私合营,黄某癸出任私方经理。1964年,养天和药局与“四益堂”药局合并经营,后因经营不善,“养天和”逐渐消亡。
该文件显示,湖南省长沙市中级法院判决养天和停止在企业宣传中使用黄某午父子的姓名,及黄某午父子创立、经营的“养天和”的历史业绩,由养天和赔偿黄某甲、黄某乙、黄某丙、黄某丁、黄某戊、黄某己、黄某庚、黄某辛、黄某壬12.1万元。
据招股书,养天和实际控制人李能在养天和设立前在长沙市图书馆查阅老长沙历史档案时,偶然发现解放前老长沙曾经有个“养天和药局”,其认为“养天和”具有一定的文化底蕴,因李能本人具有较强的商标保护意识,养天和在设立时采用“养天和”作为商号,并将“养天和”申请了商标,于2002年10月取得商标权。
也就是说,现存的“养天和”商标与1908年黄某午创立的“养天和”并非同一品牌,且无实质关联。
不仅如此,据招股书,养天和成立于2002年9月17日。即养天和创立至今亦不足50年。
可见,自2002年起,养天和成立至今不足20年,其“养天和”品牌于成立当年取得商标权,是否符合“湖南老字号”认定标准中“品牌创立50年(含)以上”的规定?而观其品牌由来,养天和的“养天和”品牌与1908年黄某午创立的“养天和”或非为同一个,其“湖南老字号”品牌的含金量几何?
“匆匆”退场的养天和,未来走向又会如何?待时间给出答案。
免责声明:
本机构撰写的报告,系基于我们认为可靠的或已公开的信息撰写,我们不保证文中数据、资料、观点或陈述不会发生任何变更。在任何情况下,本机构撰写的报告中的数据、资料、观点或所表述的意见,仅供信息分享和参考,并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,我们不对任何人因使用本机构撰写的报告中的任何数据、资料、观点、内容所引致的任何损失负任何责任,阅读者自行承担风险。本机构撰写的报告,主要以电子版形式分发,也会辅以印刷品形式分发,版权均归金证研所有。未经我们同意,不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。
相关推荐
- (2023-01-21)天天最新:养天和毛利率落后于同行平均水平 “湖南老字号”品牌含金量存疑
- (2023-01-21)年内超666亿元资金抄底ETF 市场调整多只同类产品净值跌破0.5元-天天观速讯
- (2023-01-21)奥普家居成功挂牌A股市场 成2020年首家主板上市企业
- (2023-01-21)雪龙股份向供应商倒卖房屋现疑云 历史股权腾挪涉嫌侵吞集体资产|环球观速讯
- (2023-01-21)合富中国与间接控股股东牵扯不清 关联交易隐而不宣或信披违规 天天热门
- (2023-01-21)快报:立航科技业绩双降压顶赊销加剧 “难产”项目摇身募投5亿元
- (2023-01-21)太仓城管局:点缀街巷夜景 景观增靓添彩
- (2023-01-21)财报解读 | 殷图网联对大客户或存依赖 研发投入占比走低“重研发”或为空谈
- (2023-01-21)今日热闻!财报解读 | “二师兄”东瑞股份时隔不到三年再闯关 募资额暴涨补血胃口大增
- (2023-01-21)沪上首家汽车影院年初二试运营 可与院线同步观赏春节档电影|每日消息
- (2023-01-20)欢乐家:核心技术或存可替代性 同实控人亲属经营混淆独立性存疑
- (2023-01-20)【全球新要闻】Intel扼杀超频!13代酷睿再也不能“白嫖”了
- (2023-01-20)新天地发明专利数不敌同行 六千万元转贷交易背景或“掺水”|环球热讯
- (2023-01-20)石油价格高涨叠加购置税减免政策 推动新能源车销量上升|新资讯
- (2023-01-20)环球热资讯!欧治云商:昔日子公司财报现不同版本 关联委托管理或选择性披露
- (2023-01-20)华勤技术与关联方现经营混淆异象 关联交易“玩失踪”信披质量或打折
- (2023-01-20)世界观热点:2023年春节祝词:否极泰来 瑞兔迎春
- (2023-01-20)日兴生物主业“改弦易辙” 客户系竞争对手涉嫌选择性披露|天天短讯
- (2023-01-20)科凡家居:产品风格难掩同质化之窘境 “影子”劳务公司或秘而不宣_天天热头条
- (2023-01-20)环卫工人“温暖”资本市场 侨银环保今日A股上市
- (2023-01-20)电影《流浪地球2》主题歌《我在》MV震撼发布
- (2023-01-20)方案公布,A股这个行业今年迎来拐点-天天热消息
- (2023-01-20)零下50度有多冷?漠河-50℃破54年来最冷纪录-全球速看料
- (2023-01-20)全球新资讯:A股虎年红盘收官 北向资金继续净买入逾90亿元
- (2023-01-20)北向资金净买入92.56亿元 本周加仓额直逼历史纪录
- (2023-01-20)【全球报资讯】复盘30只涨停股:中国软件2板 久其软件反包 恒久科技7天6板
- (2023-01-20)要闻:A股虎年红盘收官:周期板块领涨
- (2023-01-20)焦点滚动:植草砖多少钱一个平方_植草砖多少钱一平方
- (2023-01-20)主力出货分时图有哪些种类?主力出货应该怎么应对?_速递
- (2023-01-20)如果股票“放量涨停”,第二天突然低开了,你知道是怎么回事吗?
每日推荐
48小时频道点击排行
-
0
1天天最新:养天和毛利率落后于同行平 -
0
2年内超666亿元资金抄底ETF 市场调整 -
0
3奥普家居成功挂牌A股市场 成2020年 -
0
4雪龙股份向供应商倒卖房屋现疑云 历 -
0
5合富中国与间接控股股东牵扯不清 关 -
0
6快报:立航科技业绩双降压顶赊销加剧 -
0
7财报解读 | 殷图网联对大客户或存 -
0
8今日热闻!财报解读 | “二师兄”东 -
0
9欢乐家:核心技术或存可替代性 同实 -
0
10新天地发明专利数不敌同行 六千万元 -
0
11石油价格高涨叠加购置税减免政策 推 -
0
12环球热资讯!欧治云商:昔日子公司财 -
0
13华勤技术与关联方现经营混淆异象 关 -
0
14世界观热点:2023年春节祝词:否极泰 -
0
15日兴生物主业“改弦易辙” 客户系竞 -
0
16科凡家居:产品风格难掩同质化之窘境 -
0
17环卫工人“温暖”资本市场 侨银环保 -
0
18祥鑫科技业绩增速急剧下滑 两项目投 -
0
19铭利达核心技术专利发明人出走 曾与 -
0
20天天资讯:久日新材外协加工商“为其