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四季度市场运行风格是再平衡消费板块进一步释放弹性世界信息

2023-04-23 11:16:51 金证研

(资料图片仅供参考)

经济修复趋势叠加流动性约束，成长/价值风格将迎来再平衡。短期市场风险偏好仍处低位，3000点配置性价比凸显，风格再平衡将是四季度市场运行的重要逻辑。

海外方面，在英国撤销减税政策、美股部分板块业绩超预期以及联储官员发言先鹰后鸽的推动下，近期美股市场情绪有所提振，但在核心通胀持续高企的情况没有得到明显改善，未来一段时间海外货币当局仍面临较大紧缩压力，权益资产仍逆风。

国内方面，全国单日新增确诊和无症状感染者节后未进一步抬升，新增主要集中在新疆等区域，北京、长三角、珠三角其他区域情况稳定。但是全国经济活动活跃程度没有改善，同时高频房地产成交情况较为稳定，未见对疫情对全国数据的明显影响。

A股方面，经济修复趋势叠加流动性约束，成长/价值风格将迎来再平衡。从短期来看，市场风险偏好处于低位，3000点配置性价比凸显。

风格上，海外加息预期和汇率约束下流动性难以再宽松，成长风格面临分母端压力，而信用的改善和“外衰退内修复”预期将带来价值风格盈利预期的改善，风格再平衡将是四季度市场运行的重要逻辑。结构选择上，重视食品饮料/家电等价值/低估值方向的左侧机会，均衡配置光伏/储能/军工等高景气方向。

港股方面，2022年四季度港股仍面临海外流动性易紧难松、国内增长偏弱的宏观场景，预计整体延续震荡走势。

结构上：一是全球能源紧缺与供应链重构给新旧能源板块带来持续性机会，如光伏/煤炭/油气开采以及航运；二是中期视角下，随着海外衰退渐近，黄金板块迎来左侧布局时点，但Q4仍可能阶段性受到海外紧缩预期发酵的压制；三是互联网板块的国内外监管环境大幅好转，需耐心等待海外通胀显著缓解后紧缩预期转向、以及国内需求好转后的投资机会；四是消费板块也需等待国内需求修复弹性的进一步释放。

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