环球短讯！央行连续净回笼 资金面表现平稳

2月10日，央行连续大规模逆回购，本周五资金面明显回暖，主要回购利率大幅下行。本周初，央行连续净回笼，但资金面仍稳中偏松，主要回购利率有所上行但仍处于相对低位。

2月15日，央行超量续作MLF，但大量逆回购到期仍致资金净回笼，主要回购利率明显上行。周四央行公开市场逆回购加码并实现净投放，但在税期走款因素影响下，主要回购利率均有所上行。

(资料图片仅供参考)

本周四（2月16日）相较于上周五（2月10日），DR001上行24bp至2.04%，DR007上行19bp至2.13%。

国内通胀整体温和，中国1月CPI同比涨2.1%，预期涨2.3%，前值涨1.8%。1月PPI同比降0.8%，预期降0.5%，前值降0.7%。

房地产价格仍未止跌，1月70城新建商品住宅价格指数环比持平，二手住宅价格环比下跌0.28%，跌幅较上月收窄0.14个百分点。1月金融数据结构不佳，1月社融增量为5.98万亿元，预期5.68万亿元。

1月末社融存量同比增长9.4%，M2同比增12.6%，预期增11.5%，前值增11.8%。当月新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.08万亿元。

社融结构上主要依托人民币贷款支撑，而后者总量虽强但成色欠佳，更多还是依靠政策托底和引导下的企业中长期贷款投放支撑，居民信贷需求偏弱，起色不甚明显。

同时从社融分项变化来看，实体融资需求并未出现明显扩张，虽信贷高增，但一定程度上其实是挤压了其他融资渠道的增长，包括表外未贴现票据、企业债券，同比均呈现少增。

整体来看，目前经济复苏斜率一般，实体融资需求修复仍需时间，在此期间货币政策仍有必要维持一定的宽松，短端利率债配置价值仍较为突出。

从历史业绩来看，国开ETF显著跑赢场内高收益货基，在当下流动性平稳的资金环境下，配置价值凸显。

免责声明：

本机构撰写的报告，系基于我们认为可靠的或已公开的信息撰写，我们不保证文中数据、资料、观点或陈述不会发生任何变更。在任何情况下，本机构撰写的报告中的数据、资料、观点或所表述的意见，仅供信息分享和参考，并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，我们不对任何人因使用本机构撰写的报告中的任何数据、资料、观点、内容所引致的任何损失负任何责任，阅读者自行承担风险。本机构撰写的报告，主要以电子版形式分发，也会辅以印刷品形式分发，版权均归金证研所有。未经我们同意，不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。

关键词 回购利率 在任何情况下 融资需求