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消费板块近期跑输大盘,在全部行业中居于后1/2。随着疫情又起,国家卫健委近日发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(试行第九版)》并印发各地参照执行,其中主要涉及抗原检测应用、轻型病例实行集中隔离管理、抗病毒治疗中增加特效药、出院后隔离时间14天改居家7天等4点修订。当前全国疫情尚在控制的背景下,行业复苏预期开始修复。
疫情导致的出行管控是影响服务业板块估值的最为直接和短期因素,随着可能的防疫政策调整以及后续可能的逐步放宽,出行意愿和市场预期能够有效提振。市场从预期复苏的主题投资角度,主要关注估值处于相对低位的有复苏预期的个股,行业经营基本面和估值同处低位的酒店板块,以及具备全年基本面支撑和长期竞争力的免税行业龙头。
在消费板块中,受外资卖出和市场担心疫情阻碍未来消费的影响,白酒近期回调比较大。从短期业绩上看,主流高端、次高端一季报均符合或超预期。3-4月正好是白酒消费的淡季,渠道此时回款比例很低,多是一些小额补货需求。如果疫情在五一这一旺季之前得到控制,那么基本不会影响公司全年目标的达成,继续维持对白酒行业的看好。由于近期行业估值整体被压缩,区域酒目前估值性价比不高,但今年部分优质区域酒业绩有望加速。大众消费品优选啤酒子版块,同时维持对预调酒优质赛道的长期看好。
此外,超市板块受疫情严重影响近期逆势上涨,部分类似于2020年1季度的上涨逻辑。一方面,部分地区有阶段性封锁,而超市板块前期跌幅很大;另一方面,机构投资者云集的深圳与上海疫情较为严重,可能对超市抢购更有切身体会。但我们认为,即使不考虑零售行业业态变迁与竞争的中长期逻辑,超市行业此次受益于疫情的程度预计远不如2020年初。考虑到政府的管控能力、物资的供给能力、疫苗的接种程度及防疫政策变动的预期,全国大范围停摆与囤积物资的现象不会重演。超市板块潜在的上涨空间与持续时间有限且难以把握,整体上维持偏中性的观点。
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