南微医学：49家机构前往调研 境外收入逾四成净资产收益率下滑

9月1日，南微医学科技股份有限公司（以下简称“南微医学”）共接待49家机构的调研，其中包括华夏基金、广发基金、鹏华基金等19家基金管理公司，光大证券、中信证券、国盛证券等6家证券公司，而年内南微医学的最低点出现在4月2日，股价为149元/股，截至10月20日，南微医学的收盘价为211.97元/股。

(相关资料图)

观其业绩，2020年上半年，南微医学的营收净利均陷入“负增长”，其实现的营业收入5.7亿元，同比减少7.64%，实现净利润1.14亿元，同比减少24.19%。且近年来其净资产收益率下滑。此外，由于疫情原因，拉美、中东、亚太等区域市场恢复相对较慢，而总体来看，国际市场恢复情况参差不齐，还处在恢复的爬坡期。

一、49家机构调研现19家基金公司，境外收入逾四成ROE下滑

10月13日，南微医学公布其9月1日接受机构调研的情况，其董事会秘书龚星亮、证券事务代表汤妮共接待49家机构的调研，其中，华夏基金、广发基金、鹏华基金等19家基金管理公司对其进行调研，光大证券、中信证券、国盛证券等6家证券公司对其进行调研。

机构调研当日，即9月1日，南微医学的收盘价为222.87元/股，而近期，10月14日收盘价为234元/股，10月15日收盘价为230.5元/股，10月16日收盘价为222.9元/股，10月19日收盘价为216.2元/股，截至10月20日，南微医学的收盘价为211.97元/股。

而年内南微医学的最低价出现在4月2日，股价为149元/股，随后呈震荡走高的趋势。

（图片来源：同花顺iFinD，时间截至2020年10月20日）

成立于2000年5月10日的南微医学，于2019年7月22日登陆上海证券交易所科创板板块，其主营业务为微创医疗器械的研发、制造和销售。

按销售区域分类，南微医学超四成收入来自于境外。

2017-2019年，南微医学来自于境外的收入分别为2.86亿元、4.1亿元、5.41亿元，占同期主营业务收入的比例分别为44.77%、44.7%、41.52%。

据同花顺iFinD数据，2015-2019年，南微医学实现的营业收入分别为2.61亿元、4.14亿元、6.41亿元、9.22亿元、13.07亿元，2016-2019年分别同比增长58.93%、54.64%、43.93%、41.79%。

到了2020年上半年，南微医学实现的营业收入为5.7亿元，同比增长-7.64%，实现的净利润为1.14亿元，同比增长-24.19%。

2015-2019年，南微医学实现的净利润分别为0.31亿元、-0.36亿元、1.01亿元、1.93亿元、3.04亿元，2016-2019年分别同比增长-216.42%、377.56%、90.45%、57.55%。

2015-2019年，南微医学经营活动产生的现金流量净额分别为0.1亿元、0.8亿元、1.4亿元、1.92亿元、2.52亿元。

同期，南微医学的销售毛利率分别为48.61%、57.2%、60.57%、63.77%、65.97%。

2016-2019年，南微医学扣非后的加权平均收益率分别为19.06%、26.27%、32.89%、19.85%。

二、国际市场恢复情况参差不齐，总体处于恢复爬坡期

此次机构调研，南微医学的高管简要回答了部分投资者关注的五个问题。

简单来看，2020年上半年，由于疫情原因，拉美、中东、亚太等区域市场恢复相对较慢，而总体来看，国际市场恢复情况参差不齐，还处在恢复的爬坡期。而南微医学在美国主要客户为门诊手术中心整体恢复情况比大医院要好些，美国客户以止血夹、活检钳、EMR/ESD器械和支架、球囊等产品为主，基础耗材占比高。

1、请介绍一下近期国际市场的恢复情况。

答：总体看，尽管疫情影响仍在并还有所反复，但公司产品在国际市场的恢复情况要略好于预期。分区域看，美国市场要好于欧洲市场，欧洲市场要好于除中、美外的世界其他地区。原因在于：公司在美国的主要业务集中在门诊手术中心，整体恢复情况比大医院要好些；欧洲区域的主要客户是GPO及大医院，由于疫情在欧洲涉及的国家多，面较大，各国情况不同，恢复情况参差不齐，总体看还处在恢复的爬坡期；拉美、中东、亚太等区域由于疫情原因市场恢复相对较慢。

2、公司新布局的神经外科项目进展如何？

答：颅内隧道牵开手术系统已进入国内临床阶段；脑科球囊计划今年提交CFDA注册；可视化硬膜下脑部灌洗系统计划今年提交CFDA注册检验。目前神经外科相关项目进展顺利。

3、公司上半年已建立多个营销分中心，这对国内市场开拓有什么积极意义？

答：国内已组建完成7个营销分中心。各营销分中心均配备了针对产品销售、经销服务、学术推广、市场准入等方面的工作人员，有利于提高各区域终端客户服务质量及更好地开展学术下沉的推广工作。

4、公司今年一次性高频切开刀的销售情况如何？

答：公司的一次性高频切开刀（黄金刀）自去年4月份上市后，销售情况良好，去年全年国内销售量近万把，今年国内的销量保持了稳定增长，上半年销量已超去年全年。该产品已在欧盟和美国取得注册证，将逐步上市销售。

5、美国公司产品收入构成的大概情况？

答：美国市场目前主要客户为门诊手术中心，基础耗材占比高，以止血夹、活检钳、EMR/ESD器械和支架、球囊等产品为主。去年以来，开始以创新产品加大拓展医院市场的力度。

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